Chỉ trong vòng tám ngày, cổ phiếu Trung Quốc đã ghi nhận một sự phục hồi mạnh mẽ trong rổ chỉ số MSCI thị trường mới nổi, khôi phục lại ảnh hưởng đã mất trong hơn 10 tháng qua. Tính đến cuối tháng 9, trọng số của cổ phiếu Trung Quốc đã tăng lên 27,8%, mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2023, trước khi thị trường Trung Quốc đóng cửa cho kỳ nghỉ lễ dài bắt đầu từ ngày 1/10.
Nguyên nhân dẫn đến sự tăng trưởng
Sự gia tăng trọng số cổ phiếu Trung Quốc chủ yếu được thúc đẩy bởi đợt tăng giá mạnh mẽ kể từ ngày 18/9. Khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) công bố quyết định nới lỏng tiền tệ toàn cầu, Trung Quốc cũng không đứng ngoài cuộc khi triển khai một loạt gói kích thích kinh tế. Kết quả là, các cổ phiếu Trung Quốc đã thoát khỏi giai đoạn hoạt động kém hơn so với các thị trường mới nổi khác. Trong thời gian vừa qua, Trung Quốc đã chứng kiến sự sụt giảm thị phần trong tỷ trọng chỉ số khi các thị trường lớn như Ấn Độ và Hàn Quốc đạt mức tăng trưởng ấn tượng.
Tình hình tài chính tại Trung Quốc gặp rất nhiều khó khăn. Dòng vốn chảy ra mạnh mẽ cùng với hiệu suất kém đã khiến tỷ trọng cổ phiếu Trung Quốc giảm xuống mức thấp kỷ lục so với các thị trường mới nổi khác. Nhiều nhà quản lý tài sản toàn cầu, từ Morgan Stanley đến HSBC và Pictet Asset Management, đã trở nên hoài nghi về tiềm năng của nền kinh tế Trung Quốc. Thế nhưng, mặc cho những thách thức này, một nhóm nhỏ các nhà đầu tư vẫn giữ vững niềm tin vào khả năng phục hồi của nền kinh tế thông qua các đợt kích thích mạnh mẽ và cơ hội đầu tư với giá thấp.
Sự bứt phá của thị trường
Trong tháng 9, cổ phiếu Trung Quốc đã tạo đà phục hồi mạnh mẽ, với chỉ số CSI 300 tăng vọt 27% kể từ khi Fed cắt giảm lãi suất. Điều này giúp Trung Quốc vượt qua các thị trường mới nổi khác, ghi nhận mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 6/2022.
Khi các thị trường Trung Quốc nghỉ lễ kéo dài một tuần, cổ phiếu niêm yết tại Hồng Kông tiếp tục có xu hướng tăng giá, xác lập chuỗi tăng liên tiếp 13 phiên – dài nhất kể từ tháng 1 năm 2018. Sự phục hồi này diễn ra sau khi Trung Quốc đưa ra hàng loạt biện pháp hỗ trợ cho nền kinh tế và thị trường. Bên cạnh việc cắt giảm lãi suất, ngân hàng trung ương còn thiết lập chương trình hoán đổi cho các tổ chức tài chính và phát hành cơ sở cho vay lại đặc biệt nhằm khuyến khích mua lại cổ phiếu.
Những cảnh báo từ các chuyên gia
Dù có những tín hiệu tích cực, một số nhà phân tích đã cảnh báo rằng không nên đánh giá quá cao mức tăng trưởng này. Theo họ, đợt tăng giá hiện tại xuất phát từ mức cơ sở thấp về cả định giá và hiệu suất tương đối. Trong suốt bốn năm qua, cổ phiếu Trung Quốc đã hoạt động kém hơn so với phần còn lại của thị trường mới nổi và đã giảm xuống mức thấp kỷ lục trước khi Fed đưa ra quyết định vào ngày 18/9. Thậm chí, ngay cả sau đợt tăng gần đây, thị trường chỉ mới phục hồi được 16% hiệu suất kém đó.
Ngoài ra, hệ số P/E của chỉ số Hang Seng China Enterprises vẫn dưới 10 và đang giao dịch ở mức chiết khấu 44% so với các thị trường mới nổi khác, so với mức chiết khấu 15% của hai năm trước đó.
“Thị trường chứng khoán Trung Quốc vẫn duy trì định giá một chữ số bất chấp những mức tăng này, để lại nhiều khoảng trống để điều chỉnh lên mức định giá trung bình năm năm là từ 11 đến 12 lần… Để đợt tăng giá này thực sự bền vững, chúng ta cần thấy cải thiện trong tiêu dùng, hoạt động của lĩnh vực bất động sản, và áp lực giảm phát cần được giảm thiểu. Chính phủ cũng cần phải giải quyết vấn đề trên thị trường lao động,” Aarthi Chandrasekaran, Giám đốc quản lý tài sản tại Shuaa Capital chia sẻ.
Tác động đến các thị trường mới nổi khác
Sự hồi phục của Trung Quốc không chỉ ảnh hưởng đến nền kinh tế trong nước mà còn kéo theo những tác động tích cực đến các thị trường mới nổi khác. Thực tế, thị trường chứng khoán Nam Phi đã ghi nhận bảy tháng tăng liên tiếp – chuỗi tăng dài nhất kể từ tháng 5/2021. Một phần lý do cho sự tăng trưởng này là nhờ sự lạc quan rằng các biện pháp kích thích từ Trung Quốc sẽ làm tăng nhu cầu xuất khẩu của quốc gia này sang nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.
Sự gia tăng trọng số cổ phiếu Trung Quốc trong rổ MSCI cho thấy tiềm năng phục hồi của nền kinh tế, nhưng cũng đi kèm với những cảnh báo từ các chuyên gia về tính bền vững của đợt tăng giá này.