Sự tái xuất của Tổng thống Donald Trump tại Nhà Trắng vào tháng 1/2025 đang làm dấy lên những lo ngại về lạm phát và thâm hụt ngân sách, điều này buộc các nhà đầu tư phải xem xét lại triển vọng cho thị trường trái phiếu và tiền tệ toàn cầu. Các chiến lược gia dự đoán rằng trái phiếu châu Âu sẽ trở nên hấp dẫn hơn so với trái phiếu Mỹ trong bối cảnh mới.
Lợi suất trái phiếu Mỹ có xu hướng tăng
Việc ông Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử đã khiến nhiều nhà phân tích nhận định rằng chính sách cắt giảm thuế doanh nghiệp và áp thuế quan cao hơn của ông có thể tạo ra sự tăng trưởng kinh tế song cũng đi kèm với mối lo ngại về tình trạng thâm hụt tài chính và lạm phát gia tăng. Những yếu tố này có khả năng xáo trộn chu kỳ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), dẫn đến một xu hướng tăng đối với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ.
Ông Alim Remtulla, chiến lược gia ngoại hối trưởng tại EFG International, chỉ ra rằng “sẽ không thể duy trì” nếu Fed tiếp tục kế hoạch nới lỏng mà không điều chỉnh lợi suất trái phiếu. Ông nói: “Cuối cùng, Fed phải tạm dừng cắt giảm lãi suất vì nền kinh tế Mỹ không còn nguy cơ suy thoái hoặc đảo chiều.” Sự tái nhiệm của ông Trump được đánh giá là có khả năng thúc đẩy cả hai hình thức chiến tranh thương mại lẫn tăng chi tiêu chính phủ, điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến lợi suất trái phiếu.
Kể từ sau chiến thắng bầu cử của Trump, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã có sự tăng trưởng mạnh mẽ, đạt mức 4,4158% vào sáng ngày 20/11.
Khả năng thu hút của trái phiếu châu Âu
Ngược lại, các nhà đầu tư châu Âu dường như cảm thấy an tâm hơn trước tình hình mới. Ông Remtulla khẳng định rằng dữ liệu kinh tế không quá xấu từ châu Âu, và các nhà giao dịch nhận ra rằng chính sách của ông Trump sẽ mất một thời gian để thực hiện. Điều này có thể giúp khu vực đồng euro tránh khỏi suy thoái, đồng thời thúc đẩy giá trị đồng euro.
Lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm, một tiêu chuẩn cho khu vực euro, đứng ở mức 2,337% vào ngày 20/11. Bà Shannon Kirwin, phó giám đốc bộ phận xếp hạng thu nhập cố định tại Morningstar, cho biết: “Nhiều nhà quản lý quỹ tôi đã trao đổi đều thống nhất rằng thị trường trái phiếu châu Âu hiện mang lại giá trị hấp dẫn hơn so với Mỹ.” Điều này khiến nhiều nhà quản lý quyết định chuyển dịch danh mục đầu tư của họ về tín dụng châu Âu thay vì trái phiếu doanh nghiệp Mỹ.
Chính quyền Trump cũng đưa ra những tuyên bố mạnh mẽ liên quan đến thuế quan. Ông đã đề cập đến việc áp dụng mức thuế 20% đối với tất cả hàng hóa nhập khẩu và mức thuế cao hơn đến 60% với sản phẩm Trung Quốc. Ông cũng cảnh báo Liên minh châu Âu sẽ phải “trả giá đắt” nếu không mua đủ hàng hóa xuất khẩu của Mỹ.
Bà Kirwin cho biết thêm: “Chúng tôi nghe các nhà quản lý ở cả hai thị trường nói rằng họ muốn giữ một chút tiền mặt dự phòng để có thể tận dụng lợi thế của sự biến động tiềm ẩn trong tương lai.”
Thị trường trái phiếu châu Á dưới tác động của Mỹ
Theo ông Sameer Goel, giám đốc nghiên cứu thị trường mới nổi toàn cầu tại Deutsche Bank, thị trường dường như chưa đánh giá đầy đủ rủi ro lạm phát gia tăng ở Mỹ trong nhiệm kỳ thứ hai của ông Trump. Ông nhấn mạnh rằng điều này có thể kéo theo sự gia tăng khoảng cách lạm phát giữa Mỹ và các quốc gia châu Á, dẫn đến tình trạng suy yếu của đồng tiền khu vực.
Ông Goel lưu ý: “Mỗi ngân hàng trung ương sẽ có cách điều chỉnh khác nhau, nhưng tôi nghĩ rằng các động thái khác nhau sẽ gây khó khăn hơn là mang lại lợi ích cho tăng trưởng.” Nhiều loại tiền tệ châu Á như đồng đô la Singapore và đồng ringgit Malaysia có thể chịu ảnh hưởng nặng nề từ các chính sách thuế quan của Mỹ đối với Trung Quốc.
Các nhà phân tích tại MUFG dự đoán rằng nếu chính quyền Trump áp dụng mức thuế 60% đối với sản phẩm Trung Quốc, đồng nhân dân tệ có thể mất giá từ 10-12% so với đô la Mỹ. Họ cũng cảnh báo rằng khả năng trả đũa thuế quan có thể làm tình hình tồi tệ hơn.
Chiến lược đầu tư và thị trường tài chính
Theo các chiến lược gia tại ngân hàng Hà Lan ING, hiện nay thị trường tài chính có dấu hiệu “đoán già đoán non” về tác động của chính quyền Trump. Họ khuyến cáo rằng các nhà đầu tư nên giữ một cái nhìn rõ ràng hơn về các kế hoạch nới lỏng tài khóa và chính sách nhập cư nghiêm ngặt, kết hợp với lãi suất cao của Mỹ và chủ nghĩa bảo hộ, có thể dẫn đến sự gia tăng giá trị đồng đô la Mỹ.
Họ nói: “Nền kinh tế Mỹ có thể sẽ bị quá nóng, nhưng năm 2025 sẽ chứng kiến sự bùng nổ của bong bóng đô la.” Trong khi đó, các loại tiền tệ châu Âu có khả năng hoạt động kém hơn, với những rủi ro giảm giá lớn đối với các đồng tiền Scandinavia như krona Thụy Điển và kroner Na Uy.
Tác động của sự trở lại của ông Donald Trump tại Nhà Trắng đến thị trường trái phiếu toàn cầu đang diễn ra với những phản ứng trái chiều. Mặc dù lợi suất trái phiếu Mỹ có xu hướng tăng, nhưng trái phiếu châu Âu được coi là hấp dẫn hơn trong bối cảnh chính sách thuế và lạm phát gia tăng. Châu Á cũng sẽ phải cẩn trọng với những tác động từ các chính sách thương mại của Mỹ, đặc biệt là trong bối cảnh giá cả hàng hóa có thể biến động mạnh.